马蒙集团
巴菲特时间线
- 2008年及之前:伯克希尔逐步收购马蒙集团股份,最初拥有约60%股权,后逐步增持至近100%。
- 2014年:马蒙集团拥有175个独立业务单元,涵盖铁路车辆租赁、集装箱、起重机等。租赁业务被归入金融和金融产品板块。铁路车辆年产量约6,000辆,车队规模10.5万辆。具备自行生产油罐车的能力,车辆以"折扣价"入账。
- 2015年:9月30日从通用电气购入25,085辆油罐车,车队扩至133,220辆。车队利用率97%,年续租率约15-17%。马蒙旗下铁路车辆租赁收益5.46亿美元。
- 2016年:铁路车辆租赁需求大幅下滑,车队利用率降至91%。起重机和集装箱租赁业务也有所走弱。
- 2017年及之后:继续进行补强收购。马蒙众多业务单元分布于制造、服务和零售板块,租赁业务归于金融板块。
核心观点
- 马蒙是伯克希尔内部最多元化的子公司——拥有数百个独立的业务单元
- 其主要业务包括铁路车辆(尤其是油罐车)制造与租赁、集装箱、起重机和各类制造业
- 自产油罐车转入租赁部门时不记录利润,使车队以折扣价入账,长期体现为较低的折旧费用
- 铁路车辆租赁业务具有周期性,需求大幅波动是常态
- 伯克希尔持续通过补强收购壮大马蒙
财务表现(信中提及)
- 2014年:铁路车辆租赁税前收益4.42亿,集装箱和起重机2.38亿
- 2015年:铁路车辆租赁税前收益5.46亿
- 2016年:铁路车辆租赁税前收益6.54亿,集装箱和起重机1.26亿
与伯克希尔的关系
全资控股子公司,旗下业务横跨制造、服务和零售及金融板块。
相关概念
- 多元化企业集团
- 铁路车辆租赁
- 周期性行业
- 自产自租模式
- 补强收购