美国银行
巴菲特时间线
- 2014年:伯克希尔持有50亿美元美国银行优先股,年股息3亿美元。同时拥有认股权证,可在2021年9月前以50亿美元购买7亿股普通股。年末认股权对应价值125亿美元。
- 2015年:认股权证对应年末市值118亿美元。巴菲特表示很可能在到期前行权,也可用优先股支付行权款。
- 2016年:优先股年股息3亿美元,认股权证对应年末价值约105亿美元。若普通股股息在2021年前升至44美分以上,预计以无现金转换方式行权。
- 2017年:认股权证对应价值持续增长。美国银行实际上为伯克希尔第四大股权投资。
- 2018年:持股918,919,000股,持股比例9.5%,成本116.50亿美元,市值226.42亿美元。
- 2019年:持股947,760,000股,持股比例10.7%,成本125.60亿美元,市值333.80亿美元。
- 2020年:继续持有。
- 2021年:继续持有。
- 2022年:继续持有。
- 2023年:继续持有。
- 2024年:继续持有。
核心观点
- 美国银行是伯克希尔最大的银行股投资之一
- 巴菲特通过50亿美元优先股加认股权证的结构性投资,获得了优于普通股投资的风险收益特征
- 认股权证使伯克希尔以固定价格锁定大规模股权,充分享受了股价上涨收益
- 美国银行的回购和股息政策为伯克希尔带来持续回报
财务表现(信中提及)
- 2014年:认股权证对应价值125亿美元
- 2015年:认股权证对应价值118亿美元
- 2018年:持股9.5%,市值226.42亿
- 2019年:持股10.7%,市值333.80亿
与伯克希尔的关系
非控股投资,为伯克希尔主要普通股持仓之一,以优先股加认股权证方式建仓。
相关概念
- 银行股投资
- 结构性投资(优先股+认股权证)
- 股息政策
- 回购的经济学