克莱顿之家
巴菲特时间线
- 1956年:吉姆·克莱顿(Jim Clayton)以微薄资金创建克莱顿房屋。
- 2003年:伯克希尔以17亿美元收购克莱顿。当时市场份额14%,排名行业第三,员工6,731人。
- 2014年:售出30,871套住宅,约占美国预制房销售总量的45%。持有130亿美元抵押贷款组合。凯文·克莱顿(Kevin Clayton,吉姆之子)领导公司。
- 2015年:售出34,397套住宅,约45%市场份额。抵押贷款组合128亿美元。克莱顿约46%住宅通过自营331家门店销售。
- 2016年:成为美国最大的房屋建造商,交付42,075栋住宅,占全美新建住宅5%。进军现场建造房屋市场。
- 2017年:继续扩张。抵押贷款组合表现稳健。
- 2020年:巴菲特讲述公司起源——克莱顿和Pilot两家公司均由毕业于田纳西大学、留在诺克斯维尔的年轻人创立,每家年税前利润超10亿美元。
- 2021年及之后:继续作为伯克希尔全资子公司运营。
核心观点
- 克莱顿是美国预制房屋行业的绝对领导者
- 其盈利模式核心是130亿美元抵押贷款组合——发放长期固定利率贷款,以短期债务融资
- 克莱顿的借款人是典型的美国蓝领家庭,平均贷款金额仅约6万美元
- 2008年金融危机期间,伯克希尔的支持使克莱顿得以持续放贷,甚至为竞争对手的经销商提供融资
- 克莱顿风险自留率为100%——发放的每一笔抵押贷款都自己持有,确保审慎放贷
- 经济大衰退期间其贷款表现优于许多高收入借款人群体
财务表现(信中提及)
- 2003年:收购价17亿美元
- 2014年:税前收益5.58亿美元
- 2015年:税前收益7.06亿美元
- 2016年:税前收益7.44亿美元
与伯克希尔的关系
全资控股子公司,由凯文·克莱顿领导。归入金融和金融产品板块。
相关概念
- 预制房屋行业
- 抵押贷款风险管理
- 蓝领经济与住房拥有
- 短借长贷的利差模式
- 伯克希尔的资本支持优势