伊藤忠

巴菲特时间线

• 2019年：伯克希尔开始建仓日本五大商社（伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友）。
• 2023年：伯克希尔披露五大商社合计成本1.6万亿日元，年末市值2.9万亿日元。采用日元债券融资，维持汇率中性策略。
• 2024年：成本138亿美元增至市值235亿美元。预计年股息8.12亿美元，利息成本仅1.35亿美元。巴菲特表示将持有数十年。

核心观点

• 伊藤忠是日本五大商社之一，伯克希尔对各家的投资策略一致
• 投资采用日元债券融资，实现汇率中性——不做汇率走势预测
• 五大商社拥有多元化的全球业务组合、强劲的现金流和不断提升的股东回报
• 伯克希尔计划长期持有（数十年），预期股息收入远超日元债券的利息成本

财务表现（信中提及）

• 2023年：五大商社合计成本1.6万亿日元，市值2.9万亿日元
• 2024年：成本138亿→市值235亿，预期股息8.12亿/年，利息成本1.35亿/年

与伯克希尔的关系

非控股投资（约5-9%），为伯克希尔日本投资组合的一部分。

相关概念

• 日本商社模式
• 汇率中性策略
• 日元融资套利
• 多元化贸易投资
• 长期持有策略